焦点:基金经理加码押注中国 视债券违约为改革

2019-07-23 作者:财经资讯   |   浏览(66)

纽约8月17日 - 贝莱德(BlackRock)一份报告显示,该公司旗下最大的共同基金经理们警告,美股表现可能令投资者失望,认为日本股市是为数不多可以捡便宜的市场之一。

* 中国股票估值逼近2004年以来最低水准

贝莱德网站显示,截至7月29日,规模450亿美元的贝莱德全球配置基金(BlackRock Global Allocation Fund)有近10%都投向日本股市,是其基准水平5%的两倍左右。该基金广泛投资于股市、债市和其他资产。

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“7月当月,我们增加了日本股市投资,因为我们从安倍联合政府改组、具有吸引力的估值及企业治理趋势看到了日本风险资产的向好信号,”基金经理们在报告中指出。

图为2013年11月20日,行人经过上海浦东金融区一处高架人行通道。REUTERS/Carlos Barria

“纵观全球各个资产类别,鲜有这么明显便宜的资产。对美国寄予厚望的投资者可能会尤其感到失望。”

* 股票基金转而加码中国--汇丰

该研究报告认为,以大多数衡量标准来看美股估值已经过度,代表美股可能并不便宜。

* 投资人认为中国改革提升成长前景

但美股在该基金投资组合中仍占近三分之一,是该报告所谓的“长期估值”良好股票之一。该基金最大持仓包括苹果、谷歌母公司Alphabet 和Marathon Petroleum Corp 。

* 部份人士仍担忧改革在短期内可能损及成长

相反地,该研究报告引述贝莱德内部分析师称,日本股票低于历史平均水准,与新兴市场、美股、欧股相比似乎特别便宜。

香港4月9日 -中国首宗国内债券违约、人民币贬值及经济成长减缓,均非正常的买进讯号,但基金经理人却将此视为中国确实有心改革的讯号,且股票浮现长期投资价值。

以美元计,明晟日本指数自6月底以来涨幅为8.6%。

基于股票估值逼近至少近10年低位,投资人大为动心。在约三周前展开的这波涨势当中,沪综指.SSEC劲扬近6%,而恒生国企指数.HSCE则大涨13%。

编译 李爽/李婷仪 审校 戴素萍/许娜

投资人虽然不相信中国资产价格近期的反弹,会幻化为一波真实的大涨走势,但他们表示,中国当局对金融业大刀阔斧的改革,中长期而言将有正面的助益。

“事态正向正确的方向大步前进,”汇丰全球资产管理公司亚太区投资长Bill Maldonado指出。

“你怎么看人民币波幅扩大?违约事件的爆发?还有投资配额的增加?这些都是中国进行改革的确凿证据,”Maldonado说。

中国在进行的改革令许多信贷投资人惊恐,但基金经理们则认为,这将为经济持续性成长奠定根基,而股价在短期内可望进一步攀高。

在区域资产配置当中,管理4,280亿美元全球资产的汇丰正在中国加码投资。

中国、印度及东南亚国家股票估值:r.reuters.com/pav54t

MSCI明晟中国:每股盈利增幅与估值:r.reuters.com/suz59t

各家基金目前正在增加对中国的风险敞口,即便因主力投资北亚地区的基金表现不及投资于其他地区的基金,投资者在过去数月已撤出部分资金。

汇丰发布的3月报告显示,股票共同基金的中国股票仓位升至近五年高点,从三个月前的低配状态转为高配。

出现这种转变的另一个原因在于,继年初的一波大跌走势后,中国股票估值现在看起来较为便宜。据理柏截止4月3日的数据,中国投资者第一季从聚焦中国股市和基金和上市交易基金撤出大约18亿美元。

全球最大的货币基金公司贝莱德的亚洲股票业务主管AndrewSwan指出,改革举措增强了市场稳定度并改善了增长前景,也将通过允许市场力量引导信贷流向最富生产力的经济部门,从而提高中国企业的管理水平。

**极低的估值**

“我们不能因为过去存在的问题就忽视中国股市,因为在发生变革后,它的估值其实非常便宜,”Swan称。

Swan管理着贝莱德6.54亿美元的亚洲龙基金(Asian DragonFund)。该基金截止2月底投资于中国和香港上市公司的比重为39.4%。

即便在近期反弹后,中国股市比2007年4月触及的峰值仍低50%。与之相较,印度股市上周触及记录高点,而印尼股市也在改革预期推动下逼近去年高位。

IBESMSCI明晟中国指数的账面价值倍数为1.33倍,接近汤森Datastream在2004年开始编制该数据以来的最低水平,也比10年中值低逾77%。

该指数价位是未来12个月预期获利的8.3倍,较10年中值低26%。相比而言,根据汤森Datastream数据,印度为14.4倍,除日本外的亚洲市场为11.6倍。

基金经理们表示,如果不进行深远的改革,未来几年这些低廉的股价只会越来越低,因为经济成长步伐蹒跚。

“就中国而言,我们发现是真的在开始发生变化。如果没有变化,那么风险在于市场和股票将是一个价值陷阱。”Swan说。

**谨慎态度**

但并不是所有的投资者都持乐观看法。有些投资者提醒,虽然改革是必要的,但也会带来痛苦并可能导致短期经济增长放缓。

这些更为悲观的投资者表示,他们会守在房地产、铁路和银行板块,因为北京若出台任何微小的刺激举措来提振增长,这些行业就会获益。

“没有毫无痛苦的改革。改革的代价就是增长放慢。这是普遍共识,”Zeal AssetManagement执行长Franco Ngan说,暗示估值处于低位恰恰是因为价格反映出较低的经济增长前景。

Ngan指出,虽然过去七年中国企业获利大增75%,但MSCI明晟中国指数重挫了40%,表明中国股市定价已经反映出这种不利影响。

“我确实认为估值可能与基本面有些脱节,”摩根资产管理驻香港首席市场策略师Tai Hui称。

金融和工业类股--通常被视为与中国相关问题密切相关的板块,最近几周引领市场上涨。从中可以看出,这些股票估值此前曾受到多么大的打击。

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